废钢的主要来源是达到使用年限后报废的设备和生产废弃的钢铁材料

废钢的主要来源是达到使用年限后报废的设备和生产废弃的钢铁材料，我们认为，只有当经历了工业化大生产，粗钢产量已经达到了一个很高的平台，才能够形成大规模的钢铁积累量，废钢的存量和产量才会大。从废钢产量数据来看，当粗钢产量达到平台期后，1965年美国废钢产量出现大幅度跃升，此后进入近15年的高位震荡阶段。同期废钢存量也到达较高水平。随着工业化进程的长期积累，在20世纪60年代，美国的废钢积存量也达到了相当高的水平。根据美国联邦政府和巴特勒研究所的全面普查数据：1956年1月，美国废钢铁积蓄量达到5.4亿吨，是当年粗钢产量的5.17倍；1969年，美国废钢铁积蓄量已经达到7.5亿吨，是当年粗钢产量的5.85倍。庞大的废钢积蓄量和高平台的废钢年产量，为美国发展电炉炼钢提供了充足的原材料储备。废钢价格低位运行，是大周期启动的重要前提。1960-1965年，美国废钢价格始终保持在30美元/吨左右的价格水平低平台运行，较低的废钢价格，为美国发展电炉钢、以废钢取代铁水提供了良好市场条件。1965年进入到废钢大周期以后，随着电炉炼钢的发展，对废钢的需求量提升，但由于每年的废钢产量相对更加充裕，因此直至70年代初，废钢价格依旧在低位震荡，未出现显著的上涨，为电炉炼钢的大规模发展提供了低成本保障。进入废钢周期后，电炉炼钢成本优势长期存在。1970年以后，伴随着电炉炼钢的高速发展，废钢需求量大幅提升，在供需因素的作用下，废钢价格出现较为显著的上行，直至2000年，废钢价格基本始终在这一平台震荡。但即便是废钢价格出现了如此明显的提升，电炉炼钢相较于传统的长流程炼钢方式依旧存在明显的成本优势。短流程钢企能够以低于长流程钢企20%的成本生产同质产品。

1979年时，即便钢筋价格暴跌了20%，短流程钢企仍能在与长流程钢企的价格战中获利。长期持续的成本优势，是进入到70年代中后期，美国的电炉钢发展到一定程度而造成废钢价格上行以后，电炉炼钢的冶炼模式仍能够持续地实现长期快速发展的重要基础。纽科钢铁是美国历史上著名的以回收的废钢炼钢起家的钢铁公司，是历史上短流程钢企的杰出代表。目前，纽科钢铁已经成为美国最大的钢企，2016年粗钢产量2195万吨，位列全球第12名。纽科钢铁也正是在美国的废钢大时代中崛起，并实现了高速的扩张和持续加速的成长。不同于1960-1980年间部分转用电炉法炼钢的传统综合钢企，纽科钢铁最开始就是以电炉法炼钢，原材料几乎100%都是废钢。1980年时，纽科粗钢产量仅占美国粗钢总产量的1.1%，在1980-1988年间(8年)也仅提升了1%，但在1988年后，纽科钢铁的市场份额较过去实现了大幅增长，截取同样长的时间，我们可以清晰的看到，1988-1996年间(8年)纽科钢铁提升了约6%的市场份额，截止2000年，市场份额已经提升至约 10%。11年加速成长，2000年时市场份额与美国钢铁相当。比较美国当时市场份额最高的US steel(美国钢铁)和Bethlehem(伯利恒钢铁)以及纽科钢铁的市场份额变化情况，1980年以来，美国钢铁和伯利恒钢铁的市场份额明显下滑，特别是美国钢铁，在1980年时市场份额高达20.8%，8年下滑了5%，15年下滑9%，到2000年时已经只剩10.5%的份额。而与此同时，纽科钢铁的市场份额却在1988年-1999年11年间提升了7.5%，并成功超越伯利恒钢铁，到2000年时已经达到9.82%，达到了与美国钢铁相抗衡的地位。短流程钢企盈利能力相对更强。受益于原材料价格和技术降本方面的优势，电炉炼钢企业较长流程钢企在竞争中能够享受到更高的利润，凭借着20%的成本优势，在与长流程钢厂的较量中并不惧怕价格战，使得长流程钢企利润受到压缩。作为短流程钢企代表的纽科钢铁，盈利水平明显超过长流程钢铁企业(以美国钢铁为例)，且长时间保持着相对较大的优势。在21世纪初期，美国钢铁行业遭遇困境，2000年行业亏损10亿美元，2001年行业亏损38亿美元，伯利恒钢铁公司在2001年宣布破产，美国钢铁公司也大幅压缩产量，降幅达 11%，同期纽柯钢铁却仍保持了较高生产水平，产量不降反增，在这样的市场困境下，纽科钢铁盈利利润率的下降幅度也明显低于美国钢铁。电炉炼钢雨后春笋般成长，以美国钢铁等为首的长流程公司市场份额受挤压。

由于电炉炼钢的成本优势逐步凸显出来，在利润的驱使下，部分传统钢企开始转用电炉法，他们的市场份额在70年代基本均实现了小幅度上升。而与此同时，市场份额排名前8的大型综合钢企，除少部分通过并购实现了市场规模的扩大外，其余长流程钢铁企业的市场规模均都大幅度缩水。凭借着优异的盈利能力，短流程钢厂从全面占领钢筋市场起步，逐步席卷条钢、棒钢市场，随后又大举进军美国结构钢市场，一步步地侵蚀了长流程钢企的利润和市场份额。进入废钢周期后，短流程钢企的超额收益相对更高。20世纪80年代以后，随着技术革新和设备改造加速，钢企盈利水平提升，直至1994年，美国上市钢企相较于标普500指数总体均取得了明显的超额收益。特别是以纽科为代表的短流程钢铁企业，盈利能力更强，在股价表现上，取得的超额收益也要显著高于长流程钢企。。我们认为，废钢大周期带来的一方面是废钢成本的下降，这确实从成本端提升了短流程钢企的业绩水平，另一方面通过推动电炉炼钢的发展，可能从需求方面间接地影响了铁矿石价格，从而对传统长流程钢企的业绩也有一定的提升作用。使得后期整个钢铁行业在股价表现上都能够较大盘取得明显的超额收益，当然，对短流程钢企的作用更加显著。我国钢铁积蓄量庞大，每年产生大量废钢。钢铁积蓄量与废钢产生量的比例通常为2~3%，我国目前钢铁积蓄量已经达到80亿吨，以2%的折算比例，则每年产生的废钢量就达到1.6亿吨。以平均每年7-8亿吨粗钢产量计算，预计到2020年末，我国钢铁积蓄量将达到峰值。本文编辑是由广州废铁回收公司整理，网址http://www.ft020.com